经济学讨论：数字货币对宏观经济的影响模型是什么？

经济学讨论：数字货币对宏观经济的影响模型是什么？ 很多人都在讨论这个问题，今天我们也来说说。

回溯数年，数字货币的概念基本无人知晓比特币对宏观经济的影响，几乎没有历史条件来讨论数字货币对实体宏观经济的影响。 现在，数字货币和数字经济正进入快速发展阶段比特币对宏观经济的影响，相得益彰。 只是数字货币不可能建立自己的系统理论。 对数字经济和数字货币的理解，在很大程度上需要参考传统的货币金融理论和方法。 当然，这有很大的局限性。

一、数字货币的分类。 比特币的诞生是数字货币的起源，至今已有十余年。 数字货币主要分为五类： （1）原生态数字货币，如比特币、瑞波币； (2) 法定数字货币； （3）稳定币，如USDT、Dai、Libra； (4) 山寨币； （5）令牌。

2017年之前，人们更多关注的是以比特币为代表的原生态数字货币。 然而，近两三年来，稳定币的影响力急剧扩大，人们的目光也从原生数字货币转移到了稳定币上。 Facebook 背景的 Libra 是一种具有巨大潜力的稳定币。 那么，稳定币的基本特征是什么？ 主要有四个方面：

（1）稳定币具有稳定的价值，其主要实现方式是将数字货币与一种资产或一揽子资产（如商业银行存款或政府发行的债券）挂钩。

（2）稳定币针对原生态加密数字货币价值的大幅波动设计了机制，以维持作为记账单位的支付范围和效用。

(3) 稳定币基于类似于私人非银行负债的债权结构。

(4) 稳定币可以实现传统货币的功能，无需依赖发行人和发行机构，如中央银行的信任。

2. 稳定币和央行数字货币。 由于稳定币的性质和特点，人们必须关注央行数字货币作为一种特殊的稳定币。 以央行数字货币为基础，直接欠央行的债，稳定币出现了分叉：私人稳定币和央行稳定币。 央行数字货币的本质是一种新型的央行负债，无需（或必须）商业银行和中介机构的参与，可以由家庭和企业直接持有。 如果以上原因属实，将有助于全面了解人民银行数字货币。 中国人民银行数字货币的英文缩写是DC/EP，不是现有货币的数字化，而是M0的替代品。 但是，人们仍然难以估计M0中DC/EP的比例。 可以肯定的是，DC/EP交易对银行账户的依赖性大大降低，有助于实现货币创设、记账、流转等数据的实时采集，为制定提供新的参考框架的货币政策。 这也被认为有利于人民币国际化进程。

3、数字货币与传统货币的比较。 比较数字货币和传统货币具有理论和现实意义。 现在选择从基因、进化模型、基础设施、网络、金融工具五个方面进行比较。 显然，数字货币与传统货币的“基因”和“染色体”存在差异。 数字货币虽然有很多传统货币的外貌，但已经是一个新的物种。 如果用传统货币来衡量数字货币，很容易陷入迷思。 由此，衍生出数字货币与传统货币的以下区别。

关于发行人。 数字货币在发行和创造的主体性上分为三个层次：

(1)去中心化程度：参与系统的用户有能力或有机会发行数字货币；

(2) 半中心化级别：只有被允许的参与者在满足一定条件的情况下才能发行数字货币；

（3）中心化程度：只有一个参与者有发行数字货币的权利。 此外，相当多的数字货币本身就是一种财富，其发行主体是货币资产的所有者。 对于传统货币，发行方只有一个中心化的选择。 现代法币能否转化为财富，最终取决于法币的国际化程度。

关于货币中性和非中性。 关于如何认定传统货币的中性和非中性，有两种学派：一派主张货币中性，一派主张货币非中性。 到目前为止，没有共识，没有定论。 但是，对于数字货币，没有必要进行这样的争论，因为数字货币天然具有货币中性和货币非中性的特点。 也就是说，数字货币不仅影响物价水平，还会影响利率和实体经济的产出。

关于内生和外生。 按照货币理论，现代货币体系是信用货币体系。 所谓货币的内生性，是指货币供给取决于经济系统中的实际变量，如收入、储蓄、投资、消费等因素，以及微观主体的经济行为，而不是取决于货币当局的意愿； 货币的外生性是指经济体系之外的中央银行决定负债规模，从而决定基础货币的数量，具有发行和控制货币供应量的能力。 与传统货币相比，包括比特币等原生态数字货币在内的数字货币是由经济体系之外的机构创造的，因此具有“外生”的特点。

由于数字货币与数字经济的天然关系，越来越多的数字货币衍生自数字经济活动的变量和机制，甚至数字货币是数字经济的真实变量。 因此，数字货币也具有“内生”特性。 一些数字货币更多地来源于实体经济活动的变量和机制。 这背后隐藏着很大的意义，就是在未来的货币体系中，它同时是中性的和非中性的，兼具外生和内生变量特性的优点，有利于发展和发展。数字货币的成熟度。

论经典“二分法”的适应性。 经典的“二分法”主要描述传统经济形态中实体经济与货币经济的区别和相对独立性。 但数字货币从诞生之日起就与数字经济高度重合，呈现融合趋势，因此“二分法”并不适用于数字货币。 3.5 关于数字货币和凯恩斯货币理论。 在传统货币金融理论中，凯恩斯货币理论更接近数字货币的现实，因为数字货币可以同时满足凯恩斯货币需求的基本功能：（1）交易动机； (2) 预防动机； (3)投机动机。 例如，比特币可以满足交易、预防和投机三种动机。 因为数字货币是另类资产，这就是原始数字货币的生命力所在。 如果凯恩斯有“天之灵”，他会感到相当震惊和兴奋。

4、数字货币对宏观经济的影响。 传统货币是历史演变的产物。 货币的历史与经济史和人类文明交织在一起，因此货币是“社会关系的总和”。 但是，这不能用来衡量数字货币。 因为数字货币是由科技创造的，这在人类历史上是前所未有的。 与传统货币相比，数字货币具有相当明显的优势：

(1)分销权多元化。 法定货币的发行基于政府代表的授权。 数字货币不需要任何权威背书。

(2)数字货币超越主权。

(3)发行成本低。 如果大众最终能够基于区块链创造出数字货币，那么数字货币的成本当然是非常低的。

(4)技术驱动。 数字货币的运行，包括数字货币的流通速度，最终取决于各种相关技术的进步和相互影响。 目前，数字货币规模有限，但对宏观经济的影响模式和机制正在逐渐明朗。

首先，数字货币可以改变货币供给结构，增加货币供给总量：

（1）2018年3月数字货币种类为1199种，到2019年10月为7种，年均增长80.2%。 “雨后春笋”二字不足以形容数字货币数量的增长。 这样的前景不仅意味着数字货币结构的复杂化，也间接改变了原有的货币供给结构。

（2）数字货币出现后，其财富概念从零到有，从“极”开始，发生宇宙大爆炸。 自2013年4月29日以来，数字货币市场总市值倍数增长了521倍，其中比特币价格最大涨幅为26735倍，比特币年均涨幅达到231%。 当然，比特币的跌幅也相当可观。

（3）如果加入具有巨大规模和潜力的“通证”形式的数字货币，数字货币的实际规模会更大。 星巴克报告：截至 2018 年 9 月，其储值卡负债为 16 亿美元，超过许多存款机构的存款。

其次，数字货币还会加剧零利率和资本自然消亡的趋势。

2008年世界金融危机后，全球利率趋于零。 目前，全世界的利率都在下降。 美国仍然维持一定的正利率，而欧盟，尤其是北欧国家，已经实行零利率或负利率，日本也是如此。 亚太地区，2019年10月31日，汇丰银行将美元存款利率从0.1%下调至0.001%，亚太地区迎来零利率时代。 过去，货币需求是“利率的函数”的理论不再成立。 如果数字货币全面进入实体经济活动，传统货币主权体系的解构将加剧零利率甚至负利率的趋势。 因为，理论上数字货币的供给是可以无限的，本可以变成资本的货币资源成本趋于零，这会导致未来资本不再稀缺，资本在原来的经典感可能会消亡。 后果是：

（一）政府主导扩大公共投资、公共消费和公共产品；

(2) 资产价格上涨；

(3)技术成为吸纳货币的黑洞。

改变数字货币市场。 数字货币的兴起必然会刺激数字货币交易市场的发展，其业务范围包括现货、期货、场外交易等。 数字货币交易市场将逐步影响传统货币市场和资本市场，发展空间很大。

成为新的通货膨胀因素“异化”。 目前，全球货币量化宽松政策实施，以M2为代表的货币供应量增加，利率下降。 在刺激经济增长的同时，低通胀甚至通胀“死亡”发生了。 未来，由于数字货币实际上成为货币供应量的新变量，这种死亡的过程和深度将会加剧。 因为数字货币离不开数字经济，当利率趋于零时，数字货币具有带动其资本化和消费的性质。 没有“流动性偏好”，有助于克服“流动性陷阱”。

打破货币总需求和总供给的一般均衡。 根据经典的 IS-LM 模型，IS 和 LM 曲线相交是产品市场和货币市场都达到一般均衡的标志。 决定 IS 和 LM 曲线方向的是利率。 但由于数字经济和数字货币的出现，IS曲线和LM曲线的内涵都发生了变化，价值利率下降。 IS-LM 模型描述的货币市场与商品产出和服务市场之间的均衡很难存在。