稳定币隐藏威胁杀死比特币，将整个加密货币空间送回冰河时代

到月球！

这就是加密货币爱好者将告诉我们有关加密货币未来的内容。

然而，从目前的情况来看，如果稳定币带来的一些短期问题不得到永久解决，加密货币可能确实是用在月球上的钱。

事实上谁送我比特币，随着稳定币接管加密经济，必须回答的一个关键问题是“系统中有多少流动性？”

虽然稳定币可能被视为一种“创新”，但它们也可能对整个加密生态系统构成威胁。

它被作为灵丹妙药推向市场，因为即使没有银行账户，任何人都可以使用它们，并且是一种在全球范围内进行交易的简便方式。

稳定币还使整个系统更加脆弱，因为它们通常依赖于缺乏透明度的私人组织，其资产负债表目前看起来更像是黑洞，我们不知道它们背后的原因。

一个快速的前提是，稳定币传统上可以细分为链下（那些不直接在区块链协议之上，由法定货币 1:1 支持的）和链上（那些由法定货币 1:1 支持的）之上区块链协议）。

为了便于讨论，当使用术语“稳定币”时，它指的是链下。

这种类型的稳定币 Tether 成为中心化交易所轻松跨货币转移流动性（并避免不得不处理银行账户关闭）的把戏。 然而，稳定币也带来了我们作为加密货币投资者都承担的隐藏的系统性风险。

事实上，虽然稳定币解决了中心化交易所的流动性问题，但它们也将整个隐藏的风险外化给了加密货币领域的数百万投资者。

如果在短期内，稳定币似乎通过促进（或可能膨胀）流动性来为系统增加价值，那么它们也有利于大规模投机和整个加密生态系统的潜在崩溃。

事实上，如果纸城堡倒塌，谁来承担责任？ 答案很简单：数百万相信加密货币潜力的散户投资者（因为中心化交易所可能会拯救鲸鱼）。

因此，如果我们想长期建立一个稳固的加密生态系统，这里需要弄清楚一些事情。

为此，我们需要消除短期威胁。

解决流动性欺诈问题，将风险外化到整个系统

稳定币的核心问题是其底层系统的不对称性。 一方面，它们被一些中心化交易平台用作交易的主要媒介。 但另一方面，我们不知道他们有多少现金和流动资产。

事实上，金融体系也通过保留少量流动性来创造财富。 然而，这样做的银行（尤其是在 2008 年金融泡沫之后）必须通过所谓的压力测试、非常严格的监管，此外还必须公开其资产负债表。

相反，稳定币令人难以置信的“金融创新”允许中心化交易所打印数字货币，而无需向世界展示这些货币的支持方式（一些稳定币比其他稳定币受到更多监管）。

简而言之，它们已经成为黑洞，没有任何可用的流动性来支持它们。

这种“金融创新”也超越了华尔街在2008年金融泡沫时期所创造的。 名称奇特的衍生品正在被重新包装，这样它们就可以远离资产负债表并规避监管。

矛盾的是，比特币的诞生是为了对比华尔街，它已经成为它的现代版本。

链下稳定币消除了加密驱动世界最有趣的特征（透明度和开放性）。

那么我们如何理解这个谜题呢？

让我们来看看目前加密货币交易所排名前三的稳定币：

泰达币

美国中央银行

B美元

正如我们在本应与美元挂钩的 Tether 案例中所见，它实际上已成为最受欢迎的比特币交易方式（事实上，大部分比特币交易量可能来自 Tether）。

这意味着，如果用户想用比特币兑换现金，可能需要通过 Tether 进行。

结果，用户的比特币是非流动性的（转换为实际美元），因此它在短期内可能价值为零（除非用户愿意无限期持有）。

如果是这样谁送我比特币，这可能会对整个加密市场产生多米诺骨牌效应（尽管一些比特币用户声称 Tether 的崩溃可能导致比特币价格上涨）。

其他稳定币呢？

进入 USDC：Coinbase 稳定币

USDC 是 Coinbase 的稳定币。 正如平台上所解释的那样：

USDC 是一种称为稳定币的加密货币。 用户可以随时用1USDC兑换1美元，价格稳定。 在 Coinbase 上，符合条件的客户可以为他们持有的每个 USDC 赚取奖励。

这种稳定币的主要成分是什么？ Coinbase 解释说：

但是我们怎么知道 USDC 会保值呢？ Coinbase 在其常见问题解答中进一步解释：

该中心是铸造 USDC 的财团，每个 USDC 共同持有 1.00 美元。 这些资金存放在一个特殊的银行账户中，该账户不断受到监控和审计。

此外，Coinbase 还强调了稳定币的优势，即不需要银行账户。 因此，它是无边界的，可以很容易地与任何其他代币进行交易。

话又说回来，虽然稳定币确实试图解决中心化交易的一个重要问题（货币的稳定性，也许还有流动性），但它们破坏了基于区块链的生态系统的全部目的。 那里没有中央集权机构来制作它们，一切都需要向社区开放。

2021 年 6 月 22 日，中央博客发表了一篇宏大的声明，说明 USDC 的市值已超过 250 亿美元。

我们怎么知道这250亿的背后是什么？

Circle 和 Coinbase 在中心网站上发布月度报告。 报告没有告诉我们任何关于他们储备的细节，他们只是由会计师服务公司 Grant Thornton 验证（简而言之，会计师事务所寻找数据的一致性以及它是否真实，但它没有“保证” ”或“审计”）。

需要强调的是，作为一种证明，这并不能真正解决USDC资产负债表的风险问题。 相反，它只查找高级信息。

比如USDC的发行规模，以及黑名单币种。 事实上，在我们 2021 年 4 月的报告中，我们发现大约有 100,000 USDC 被列入黑名单。

以下是 4 月份的储备账户报告：

我们只知道被列入黑名单的代币，由于执法部门的要求，一些密钥不得不被冻结。

禁止地址的列表也越来越多。

现在让我们快速了解另一个关键的稳定币：BUSD。

进入 BUSD：币安稳定币

与 Coinbase 稳定币一样，Binance 的 BUSD 被宣传为“高度监管”的 1:1 美元支持代币（我们将了解这意味着什么）：

它是与 Paxos（加密货币交易所 ItBit 和稳定币 Pax 的创建者）合作开发的。

在 2020 年 6 月 30 日美国参议院银行、住房和城市事务委员会的听证会上，Paxos 首席执行官兼联合创始人 Charles Cascaria 解释说：

我们相信稳定币可以解决我们金融系统陈旧管道中存在的系统性问题。 我们必须更新这个架构以适应 21 世纪的实时商务世界； 我们不能再依赖一个每周五天仅可用几个小时且延迟很长的系统。 由于银行转账、国际汇款和其他活动的结算延迟，可能需要五天以上才能结算，消费者和机构等都无法及时使用资金。 这使得难以以任何可预测性管理其他付款。 在更广泛的经济领域，这形成了一个复杂的菊花链，涉及贷款义务和不必要的中介机构。

他继续：

根据设计，基于区块链的稳定币（如 Paxos 发行的稳定币）让每个人都能平等地使用数字钱包和数字美元，就像实物现金一样。 最简单的钱包就像设置电子邮件帐户一样简单：除了适用的监管要求外，它们不需要大量文书工作，也没有最低余额的概念。 稳定币可以建立一个支持弱势群体的生态系统，减少对高成本支票账户收取的繁重费用、透支费用、掠夺性贷款以及支票兑现和跨境汇款费用等差异的影响。

稳定币对币安至关重要，因为它们是平台上交易的交换媒介。

需要强调的是，币安稳定币利用 Paxos 技术为其提供支持，理论上，币安稳定币似乎比其他稳定币更安全，因为它们的美元存款存放在 FDIC 保险的银行中。

这是一个有趣的“是什么让稳定币保持稳定？” 概述：

如果我们回到 BUSD，它的认证让人想起 Paxos。

月度认证报告，也称为“储备账户报告”，只是向我们显示余额（上次可用时间为 2021 年 5 月）：

同一份报告还解释了这些储备将如何得到支持：

因此，Paxos Standard Token（BUSD的基础）号称与美元保持严格的1:1挂钩，其外汇储备也将受到更严格的监管。

然而，值得注意的是，我们并不确切知道 Paxos 拥有多少 FDIC 保险账户。 对于每个 FDIC 保险账户，限额为 250,000 美元。 因此，为了掩盖 BUSD 数十亿美元的市值，我们可以想象 Paxos 将不得不保留数百甚至数千个 FDIC 保险账户？

此外，在 2020 年，Coin Metrics 发现 Paxos 上最活跃的两个账户与著名的庞氏骗局公司 MMM BSC 相关联。

因此，这里也有几个关键问题需要解决。

FDIC 保险是什么意思？ 流动性水平如何？ 这种稳定币“更受监管”这一事实是否意味着它也更频繁地接受审计？

据我们所知，我们只有月度证明，与其他稳定币一样，它只显示这些代币的总可用供应量。

关于链下稳定币问题的要点

虽然稳定币最初试图解决一个重要问题，并且它们确实代表了一种潜在的有趣的货币演变（通过使货币无国界并可供任何人使用），但它们现在的结构方式也带来了系统性风险。

稳定币的核心风险是它们对整个加密生态系统的不对称重要性（一些中央平台只使用稳定币作为交换媒介，像 Tether 这样的稳定​​币可能是比特币的主要流动性提供者）以及它们的意愿或多少必须披露给公众（到目前为止，我们只有几个月的证据告诉我们流通中的稳定币的总价值，但我们不知道它们是如何分解的）。

矛盾的是，虽然稳定币可能是货币的演变，但它们也需要严格的监管才能正常运作并防止欺诈。 然而，到目前为止，它们只在某些情况下受到监管。 如果是这样，首先拥有链下稳定币是否有意义？

当我们审视稳定币的现状时，我们可以根据它们使用的抵押品对其进行细分。 例如，像 USDT 这样的稳定​​币保存在“Tether 金库”中，而 USDC 则保存在去中心化的私人账户中。 两者都非常自我调节，并且需要对这些组织有高度的信任。 Pax 和 BUSD 等其他稳定币通过 FDIC 保险的银行进行抵押（其中有多少账户在其中，也很难知道其中有多少）。

在某些情况下，稳定币可能完全缺乏透明度（Tether），而在其他情况下，我们可能想知道这些稳定币在流动性外流时是否真的可以赎回（如 USDC）。 在其他情况下，我们可能想知道实际投保了多少（例如 Pax 和 BUSD）。 因此，对这些稳定币拥有更清晰、可用的信息、更多监管和更好的审计可以帮助我们拥有更稳固的加密生态系统。

但这不只是比特币的问题吗？

如果 Tether 在 2018-2019 年期间被曝光，这本可以使加密经济免于一场灾难，因为它的规模仍然有限。

然而，在 2020 年底和 2021 年初，Tether 的市值出现了爆炸式增长。 到目前为止，Tether 已经接管了整个生态系统，试图吸干价值超过 600 亿美元的野兽，这听起来就像一条蟒蛇试图消化一头大象。 Tether 也在 DeFi 领域占据主导地位，因此这对以太坊来说也是一个问题。

如果这两种主要的加密货币崩溃，猜猜所有其他加密货币会发生什么？

我们可以通过将所有流动性转换为链上稳定币来解决这个问题吗？

像 Dai（一种建立在以太坊上的加密稳定币）这样的链上稳定币很有趣，因为它们的理念与开放透明的系统相一致。

这是理论上的。 事实上，Dai 本身是由链下稳定币抵押的。

简而言之，考虑到 USDT 和 USDC 形成的抵押品，像 Dai 这样成功的链上稳定币可能不那么安全。

我们应该做什么？

很难预测接下来会发生什么。 事实上，比特币在过去十年中一次又一次地从生存威胁中幸存下来。 然而矛盾的是，在这种规模下，Tether 的定时炸弹确实有可能杀死比特币并将整个加密空间送回冰河时代。